花旗：上調小鵬汽車-W評級至“買入” 上調目標價至113.00港元

花旗發布研報稱，鑒於小鵬汽車-W（09868）強勁的車型推出節奏以及在人工智能/領域的持續投入，該行采用2.5倍的2025年預期市銷率（P/S）倍數（較2年平均水平高出1個標準差；之前為1.9倍），並將目標價53.30港元上調至113.00港元。基於2025年/2026年強勁的訂單獲取情況、新車型發布、2026年盈利好轉以及人工智能/機器人領域潛在的額外增長，將評級上調至“買入”。

花旗指，小鵬汽車已表達了其在人工智能/機器人領域的投入決心，若其在該領域取得顯著進展（例如，地平線機器人在自動駕駛輔助係統/機器人概念下目前的交易預期市銷率為6倍，2028年預期），存在提升估值的風險。該行將2025年/2026年的銷量預測從26萬輛/33萬輛上調至48萬輛/58萬輛：（1）2月份訂單量強勁；（2）該行預計今年將有2-3款純電動汽車（BEV）和增程式電動汽車（EREV）新車型推出，同時現有車型也將迎來改款；（3）該行預計P7+和MONA03在2025年/2026年將迎來成熟的月銷量爬坡期，每月銷量約20，000-24，000輛，這將帶來強勁的需求，同時中國電動汽車出口需求也將持續增長。

隨著銷量上調，該行將2025年/2026年的營收預測從491億元人民幣/590億元人民幣上調至792億元人民幣/933億元人民幣，並將2025年/2026年的車輛利潤率預測從11.9%/13.5%上調至23.3%/23.2%。相應地，該行將上調2025年/2026年的淨利潤預測。