第85章我國外儲規模整體穩定 央行繼續增持黃金

來源：北京商報

最新一期外儲數據出爐。2025年1月7日，國家外匯管理局發布統計數據顯示，截至2024年12月末，我國外匯儲備規模為32024億美元，較11月末下降635億美元，降幅為1.94%。盡管有所下行，但這已是外匯儲備規模連續12個月保持在32000億美元關口上方。另據人民銀行官網更新的官方儲備資產數據，截至2024年12月末，我國黃金儲備為7329萬盎司，較上月增持33萬盎司。這是人民銀行連續第二個月增持黃金。

外儲下降受何影響

盡管有所下行，但這已是外匯儲備規模連續12個月保持在32000億美元關口上方。

對此，首席經濟學家溫彬指出，2024年12月份，美聯儲雖如期降息25基點，降息基調卻表現鷹派，市場對美國經濟“不著陸”及通脹再次抬頭的預期不斷強化，預計2025年降息空間有限、降息路徑放緩，推動美元指數走強、全球資產價格整體下跌。

匯率方麵，2024年12月，美元指數環比上漲2.6%，主要非美貨幣集體貶值。債券價格方麵，10年期美債收益率環比上升40個基點至4.58%，10年期歐債收益率上升26個基點至2.45%，以美元標價的已對衝全球債券指數下跌0.8%。股票價格方麵，標普500股票指數下跌2.5%，歐洲斯托克50價格指數下跌1.1%。溫彬指出，受匯率折算和資產價格變化綜合影響，2024年12月末外儲較上月末下降635億美元至32024億美元。

東方金誠首席宏觀分析師王青同樣告訴北京商報記者，2024年12月外儲規模出現下降，主要受當月美元升值和全球金融資產價格總體下跌兩個因素疊加的影響。其中，12月美元指數上漲2.6%，這會導致我國外儲中的非美元資產以美元計價相應縮水。

“當月這一影響大約會下拉我國外匯儲備規模330億美元左右，這也意味著2024年12月外儲規模下降中的一半以上是美元升值造成的。與此同時，12月全球主要股指漲跌互現，但受美聯儲12月議息會議政策取向生變影響，當月美債收益率大幅衝高，這會帶動美債價格顯著下滑，拖累我國外儲金融資產估值。由此，12月全球金融資產價格總體下跌，也是推動外儲估值下滑的一個因素。”王青補充道。

不過，回過頭來看，2024年全年我國外儲規模基本穩定，較上年末小幅下降356億美元。主要原因是進入2024年，全球主要股指出現較大幅度上漲，但美債收益率大幅上揚，美元指數也顯著上行約7%左右。由此，以上因素形成對衝效應，帶動我國外儲規模整體穩定。

王青預計，按不同標準測算，當前我國3萬億美元左右的外儲規模處於適度充裕水平。後期伴隨美聯儲持續降息，美元指數上升空間有限；在全球金融環境轉向寬鬆的前景下，全球資本市場持續大幅下跌的風險較小。這意味著未來一段時間我國外儲規模還會穩定在略高於3萬億美元這一水平。這將為保持人民幣匯率處於合理水平提供堅實基礎，成為抵禦各類潛在外部衝擊的壓艙石。

溫彬同樣稱，近期出台的一攬子增量政策對宏觀經濟和資本市場產生了明顯提振，人民幣資產吸引力增強亦是外匯儲備的有力支撐。下階段，我國將繼續推動各項存量政策和增量政策落地生效，為國際收支保持整體平衡奠定堅實基礎。

央行增持黃金仍是大方向

黃金儲備方麵，人民銀行“官方儲備資產”數據顯示，截至2024年12月末，我國黃金儲備為7329萬盎司，較上月增持33萬盎司。值得一提的是，這是人民銀行連續第二個月增持黃金。

2024年，黃金市場一路攀升，主要的拉升時間在3月、4月和9月、10月。從數據表現來看，不管是COMEX黃金期貨還是現貨黃金，均在2024年10月底屢創曆史新高，價格分別突破2801美元/盎司、2790美元/盎司，截至2025年1月7日18時15分，現貨黃金最新價格報2643美元/盎司，漲幅0.26%，COMEX黃金期貨漲幅0.23%，報2653美元/盎司，漲幅明顯。

在業內看來，2024年12月末官方黃金儲備連續兩個月增加，符合市場預期。

正如王青分析，央行連續兩個月增持黃金，或與2024年11月特朗普當選美國總統，未來國際政治、經濟形勢出現新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌等有關。這意味著從控製成本角度出發而暫停增持黃金的必要性下降。

另將時間線拉長至全年來看，央行2024年增持黃金142萬盎司，為連續第三年增持黃金。王青認為，這背後的主要原因是我國國際儲備中的黃金儲備占比偏低——截至2024年12月，我國官方國際儲備資產中黃金的占比為5.5%，明顯低於15%左右的全球平均水平。

從優化國際儲備結構、推進人民幣國際化等角度出發，未來央行增持黃金仍是大方向。

此外，多位專家也指出，地緣政治和經濟增長的不確定性仍可能繼續對金價產生影響。盡管高金價給零售消費需求帶來壓力，但黃金作為避險資產的吸引力或將延續。隨著未來整個美國的財政赤字比率進一步提升，發行國債進一步增加，仍然有利於黃金價格的上漲。

北京商報記者 劉四紅