2000億元資金陸續進入黃金市場！險資獲批投資黃金

來源：@華夏時報微博

華夏時報記者 吳敏 北京報道

2025年，在熱度上能與DeepSeek一較高下的唯有黃金。蛇年開市以來，國際金價屢創曆史新高。在金價強勢走高的關鍵時間節點，險資獲批進入黃金市場。2月7日，金融監管總局發布《關於開展保險資金投資黃金業務試點的通知》（下稱《通知》），允許10家試點保險公司開展保險資金投資黃金業務。

2月11日，倫敦現貨黃金站上2930美元關口，盤中一度漲至2932.99美元/盎司。COMEX黃金期貨盤中也一度漲至2965.2美元/盎司。這已是國際金價連續三個交易日刷新曆史紀錄，2月10日，倫敦現貨黃金、COMEX黃金期貨分別站上2900美元、2930美元關口。

“保險資金的進入將增加黃金市場的資金供給，提升市場活躍度，促進黃金市場的進一步發展和完善。”首都經貿大學農村保險研究所副所長李文中在接受《華夏時報》記者采訪時表示，保險資金穩健的投資風格也有助於穩定黃金市場價格，減少市場過度波動。同時還可能吸引其他資金跟風進入黃金市場，一定程度上影響市場格局和價格走勢。

10家公司獲批試點

實際上，險資投資黃金相關政策早有“吹風”。在2024年的金融論壇上，金融監管總局局長李雲澤表示，將積極探索保險資金試點投資上海黃金交易所黃金合約及相關產品。 在此之前的2月，上海市人民政府印發的相關方案就提出，在國家金融管理部門指導下，支持上海自貿試驗區內有關經營主體開展保險資金投資黃金等大宗商品試點。

監管因何鬆綁險資投資黃金？李文中認為是基於兩方麵的考慮，一方麵是保險公司資產配置多元化的需要。保險資金具有規模大、期限長等特點，需要通過多元化資產配置來分散風險、提高收益穩定性。黃金作為一種特殊資產，與其他金融資產相關性較低，在經濟波動、通貨膨脹等情況下，能夠發揮較好的風險對衝作用。

另一方麵是穩定金融市場的需要。保險資金是金融市場的重要參與者，其投資行為對市場穩定有著重要影響。增加黃金投資渠道，可以引導保險資金更合理地分布在不同資產類別中，減少對單一資產的過度依賴，增強金融市場的韌性和穩定性。

在北京聯合大學金融學院教師楊澤雲看來，近年來，我國市場利率不斷下降，保險資金投資麵臨一定的可投資資產不足的困境，開放黃金投資無疑也拓寬了險企的投資渠道。

不過，並非所有險企都有投資黃金的資格。根據《通知》，獲得試點資格的是業內10家頭部險企，包括人保財險、國壽壽險、太平人壽、出口信保、平安產險、平安人壽、太保產險、太保壽險、泰康人壽和。

試點保險公司可以中長期資產配置為目的，開展投資黃金業務試點。試點投資黃金範圍包括，在上海黃金交易所主板上市或交易的黃金現貨實盤合約、黃金現貨延期交收合約、上海金集中定價合約、黃金詢價即期合約、黃金詢價掉期合約和黃金租借業務。

“先讓一些投資經驗豐富、資產規模較大、抗風險能力較強的險企開展試點，同時，對試點的資金規模進行限製，可以避免試點期間遭遇較大風險，給試點險企造成較大損失。”楊澤雲說道。

李文中亦向《華夏時報》記者表示，黃金投資對於保險行業來說是一個新的領域，雖然具有一定的投資價值，但也存在風險。先選取部分風險防控能力強的保險公司進行試點，可以在一定範圍內對投資效果和風險進行觀察、評估和監測，及時發現問題並調整政策，為未來增加市場進入主體積累經驗。

在北京大學中國保險與社會保障研究中心專家委員會委員朱俊生看來，險資主要采用“固收+”投資策略，黃金屬於另類投資，對投資能力及風控要求較高。隨著行業投資經驗的積累，未來可逐步擴大試點公司範圍，直至放開至所有的保險機構。

李文中指出，雖然險資獲批投資黃金拓寬了險企的投資渠道，讓他們能夠在不同經濟周期和市場環境下更好地平衡投資組合風險與收益，提升長期投資回報率。但黃金市場同樣存在投資風險，險企需要加強對黃金市場的研究和分析能力，提升投資管理專業水平，建立和完善黃金投資風險管理體係。

將對金價形成支撐

蛇年開市以來，國際金價屢創新高，距離3000美元僅一步之遙。2月11日，倫敦現貨黃金站上2930美元關口，盤中一度漲至2932.99美元/盎司；COMEX黃金期貨盤中也一度漲至2965.2美元/盎司。

“黃金是優質的避險資產，可以對抗通脹，具有很強的保值和升值功能，因此也適合險資穿越周期的資產配置。同時，黃金也是具有一定風險複雜度和專業門檻的投資品種。”普華永道中國金融業管理谘詢合夥人周瑾向本報記者表示，因此《通知》在試點參與主體的選擇，投資理念和投資目的，公司內部人員、製度、流程和係統等內控要求，以及相關的信用風險、交易對手集中度、敞口規模、流動性和操作風險等方麵的管理都做了具體要求，保險公司在開展黃金投資業務的時候，務必要做好相應的風險管理措施。

“黃金作為風險資產，收益率波動較大，市場波動也有可能導致重大投資損失。”朱俊生亦提示稱，險資要圍繞監管提出的製度、人員、投資理念、具體合約等提升投資能力與風險防控能力。

《通知》也提出，上述試點保險公司需要執行一定的投資比例要求，投資黃金賬麵餘額合計不超過本公司上季末總資產的1%。

研報顯示，按試點公司最新總資產數據計算，可配置黃金資產的理論上限將近2000億元。截至2020年，美國超過30家保險及養老機構投資了黃金相關金融產品；日本超過一半的保險機構參與了黃金相關金融產品的投資。在利率下行的背景下，麵臨著“資產荒”的保險資金通過配置黃金資產，可以拓寬保險資金運用渠道，優化保險資產配置結構，同時分散風險、實現資產保值增值。

在談及黃金後市趨勢，中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英向《華夏時報》記者表示，未來三至五年大概率繼續上漲，原因在於一方麵美國總統特朗普不僅對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關稅，同時還表示，將考慮對汽車、芯片和藥品征收關稅。另一方麵，地緣政治不確定性加劇，資金風險偏好持續受到壓製，並且全球經濟增長動能放緩，疊加海外部分經濟體債務危機，催化投資者避險情緒。

國聯民生證券也在研報中指出，當下黃金市場的增長潛力依然強勁，隨著更多資本的流入，黃金價格有望延續上行趨勢。

據國聯民生證券分析，當前全球經濟分化加劇，歐美經濟體的通脹壓力依然存在，貨幣政策調整加劇了市場波動，推動了黃金需求的增長。在此背景下，中國保險資金的入場為黃金市場帶來了新的增量需求，既提升了市場流動性，又在一定程度上支撐了金價的穩定。

“保險資金的加入將增加黃金市場的需求，有助於提升黃金市場的活躍度和流動性，對黃金價格形成一定支撐。”在研報中說道。

研報稱，配置價值層麵，黃金長期具有較高的收益風險性價比，且近年來與傳統資產的相關性進一步降低，在傳統的股債組合中加入黃金能夠顯著改善組合的有效前沿。配置模型層麵，結合全天候思想與風險平價的理念進行動態配置，構建了適合保險資金特征的黃金版全天候策略，該策略的曆史黃金平均持倉約15%，2014年至今年化收益6.86%，夏普比率1.74。

責任編輯：孟俊蓮 主編：張誌偉

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