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近期，市場關注特朗普就職後可能引發的全球經貿摩擦，避險情緒升溫，持續推升國際黃格。然而，隨著強勁的非農數據公布，市場對於美聯儲未來降息的預期有所減弱，並且降息的時間點也被推遲。1月15日公布的美國核心消費者物價指數（CPI）年率在連續3個月持平後，出現了超預期的回落，這一變化令市場對美國通脹的擔憂有所緩解，推動國際現貨黃金價格重新逼近2700美元/盎司關口。

盡管如此，美國的通脹數據依然顯示出一定的反彈壓力。2024年12月的生產者物價指數（PPI）年率和CPI年率連續4個月反彈，盡管這些反彈力度符合預期或略低於預期，但這並未能完全打消市場對於通脹卷土重來的憂慮。

核心CPI的超預期回落，確實在一定程度上增強了市場對於未來降息的預期。這種預期差的變化也直接導致了國際金價的再次上漲。然而，市場對於3月降息的預期卻並未因此增強，6月降息的概率上升，降息的時間窗口並未提前。美聯儲方麵更是態度明確，表示將靜待特朗普政策塵埃落定後再作決策，這無疑增加了美聯儲貨幣政策的不確定性，對國際金價構成一定壓力。

從美聯儲公布的經濟狀況褐皮書來看，美國經濟整體呈現出溫和增長的態勢，物價也保持溫和上漲，就業水平有所提升，工資增長也有所加快。企業對2025年的展望總體偏向樂觀，但部分企業對移民和關稅政策變化可能帶來的潛在影響表示擔憂。而這些擔憂也並非無中生有，特朗普即將正式就任，其關稅政策將可能對全球經濟產生深遠影響，特別是他可能推出的以能源為主導的行政令，以及可能對加拿大進口石油征收高額關稅的措施，已經引發了市場的廣泛關注。加拿大方麵也迅速做出了應對，出台了一係列針對美國進口商品的關稅清單。

這種緊張局勢可能導致美加之間爆發能源貿易衝突，進而對國際價格產生重大影響。目前，加拿大石油產業已經出現動蕩，國際原油價格也隨之大幅上漲。這不僅提振了市場的避險情緒，還可能在未來加劇能源通脹風險。

技術麵上，國際金價已逼近日線級別高位震蕩區間的上邊界，投資者在此位置應保持警惕。需密切關注2720美元~2730美元/盎司的關鍵阻力區間，一旦突破，國際金價有望創曆史新高。同時，下方2660美元/盎司附近為重要支撐位。

筆者認為，當前市場麵臨著巨大的不確定性，特朗普上台前的不確定性及避險情緒將繼續支撐國際金價，但美聯儲貨幣政策的不確定性亦將對國際金價構成壓力。1月20日特朗普將正式就任，市場將聚焦特朗普當選日的行情能否重演。整體來看，國際金價仍將延續高位震蕩的走勢。

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