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來源：券業行家

都說“三根陽線”改變信仰。自2025開年以來，AI引發的行情，席卷金融圈內外。然而，曾經的“千億頂流”“消費男神”，景順長城基金明星基金經理劉彥春，可能麵臨職業生涯最嚴峻的考驗。旗下產品業績集體“墊底”，管理規模較巔峰期縮水逾700億元，引來投資者質疑。

高價收費業績墊底

2025開年以來，A股結構性牛市如火如荼，TMT板塊以兩位數漲幅領跑。然而，景順長城基金及“消費男神”劉彥春，似乎並沒有跟上市場的腳步。

據天天基金網統計，景順長城基金現有53名基金經理，管理359隻產品（A/C類份額分別計算，下同）。截至今年2月，管理規模5，870.01億元，行業排名第20位。

劉彥春管理的11隻產品中，景順長城新興成長混合A（260108）規模為219.05億元，僅次於景順長城景益貨幣A（000380），排名非貨幣基金第一；景順長城鼎益混合（LOF）A（162605）以100.14億元排名第五。

在公募行業降費的背景下，景順長城基金規模較大的產品，費率普遍在0.04%至0.08%之間。然而， 或許是明星基金經理的光環，劉彥春管理的產品費率依然“堅挺”，保持在0.15%，遠高於其同事和同行水平。

當然，價格貴，可能也有什麽苦衷。然而，收取了不菲的管理費用，給基民交出的業績，卻有些“難繃”。

作為劉彥春的成名作，景順長城新興成長混合A，今年以來收益率-2.23%，在4，555隻同類產品中排名第4，310位。最近一年和最近兩年，這款產品分別虧損10.90%和31.28%，位次同樣墊底。

堅守賽道遭遇雙殺

劉彥春的困境，源於其對消費板塊的極致堅守。

截至2024年末，景順長城新興成長混合A前十大重倉股中，白酒股占據五席，、、等消費龍頭長期占據核心倉位。

同樣被偏愛的，還有。自2019年大幅持倉，2021年9月，持倉達到2000萬股，當時市值為52億元。時隔數年，這隻重倉股幾乎沒有進出：2024年一至三季度持倉均為2090萬股，四季度略降至2060萬股，而市值卻隻有13.8億元，僅相當於高峰期的四分之一。

或許，正是這種“高度集中、低換手率”的策略，在2021年前消費抱團時期助其登頂。

然而，隨著市場風格轉向新能源、科技等賽道，消費股估值持續承壓，白酒板塊近三年跌幅超30%，劉彥春的持倉組合遭遇戴維斯雙殺。

以景順長城新興成長混合A為例，2024年四季度報告顯示，淨值增長率為-9.85%，遠遜於業績比較基準-3.79%。

基民出逃誰來買單

業績的持續低迷，直接導致投資者大規模撤離。

2021年二季度，劉彥春在管基金總規模為1163億元，妥妥的行業頂流。而在2024年四季度，這一數值為427.26億元，縮水幅度達63%。

曾經的明星產品景順長城新興成長混合A，規模從巔峰時期的582億元縮水至219億元，淨贖回金額逾360億元。

這款業績跑輸行業，規模出現腰斬的產品，並沒有沒有單一持倉超過20%的客戶。這意味著其主要由“散戶”持有，並為虧損“買單”。

管理規模的流失，幾乎全部來自投資者主動贖回，反映出市場對其策略的徹底失望。

然而，劉彥春似乎並沒有改變策略的想法。

雖然業績慘淡，但他依然信心滿滿的表示：權益市場估值水平整體回升，但市場風格更偏向流動性驅動，四季度以來小市值、主題投資風格階段性占優。相信中國經濟在2025年一定能走出低穀，權益市場的價值重估之路也將全麵開啟。

在資本市場，曾經的明星基金經理，也有光環褪去的時候。是堅守賽道，還是順勢調整？做出決策誠然不易。

然而，無論是景順長城基金，還是明星基金經理，“旱澇保收”的收取不菲的費用，又是否能夠給投資者合理的回報？